• 2011-06-18 01:15
• 工商時報
• 記者張志榮／台北報導

　瑞銀證券昨（17）日指出，亞洲塑化產業短期內將進入「庫存去化（destocking）」階段，因而對台塑集團個股看法轉趨保守，預估第二季財報恐有不如市場預期的風險，將台塑、台化、遠東新投資評等同步調降至「中立」。

　受到國際油價漲勢趨緩、且中國需求降溫的影響，塑化族群近期股價進入盤整，瑞銀證券率先調降台塑、台化、遠東新等3檔個股投資評等動作，需觀察是否引領外資圈sell side跟進。

　瑞銀證券亞太區原物料產業分析師鍾朝安指出，自2010年11月24日調升亞洲塑化產業投資評等，並將台塑與台化列為優先買進標的後，靠著2011年第一季獲利大幅攀升，讓股價一路漲到第二季初，儘管長線仍看好塑化產業景氣循環，但歷經此波大漲後，選股需轉為謹慎。

　尤其是台塑集團個股，鍾朝安認為，受到塑化產品價差縮小與5月12日雲林工廠大火導致關廠的影響，第二季財報表現恐將不如市場預期，尤其是部分廠房直到6月還處於關閉狀態，除非政府允許，否則關廠的情況可能會持續下去。

　事實上，塑化產品價差歷經2010年第四季與2011年第一季連續兩季成長後，鍾朝安指出，2011年第二季將會開始縮小，主要原因包括：一、中國持續宏觀調控導致需求減緩；二、國際原油價格走跌；市場預期將展開一波庫存去化，使得塑化產品價差短期內將進入盤整期。

　不過，鍾朝安認為，一旦庫存去化近尾聲，亞太區塑化需求將從第三季起開始回溫，整體而言，目前塑化族群佈局策略應為煉油股優於塑化股，主因投資價值較為合理、且獲利較佳，

　由於台塑與台化股價自2010年9月以來已上漲45％至50％，鍾朝安表示，考量投資價值因素，投資評等雙雙由「買進」調降至「中立」，目標價分別由115與125元調降至113與110元，台塑集團當中僅南亞投資評等仍列為「買進」，但目標價已由98元調降至88元。

　至於投資評等與目標價分別調降至「中立」與46元的遠東新，鍾朝安指出，聚酯纖維與PTA價差在新產能陸續開出後，也會受到壓力，目前看來，2011年獲利就只能靠土地處分後的獲利挹注來支撐。